在线旅游进入后BAT时代:寡头地位难撼动 一山也能容二虎?
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在线旅游进入后BAT时代:寡头地位难撼动 一山也能容二虎?

11月26日,宣告同程艺龙(00780.HK)上市的响锣在香港联交所敲响。截止当日收盘,同程艺龙股价上涨26.53%,市值达到255亿港元。两大“金主”腾讯和携程成为最大赢家。

尽管携程一直保持着发展的独立性,但是作为“百度系”的重要一员,携程与腾讯占据同程艺龙股东之列的头两把交椅,或将打破BAT对在线旅游市场三分天下的控制局面。

同程艺龙明锣上市

正所谓“没有永远的敌人,只有永远的利益”,资本在OTA之间作出的选择不断上演着合纵连横的好戏,在这出戏中,上市敲钟往往成为企业创始人最为抢眼的高光时刻。

巨头进场,变革始于2011年元月

东周末年群雄并列,烽烟四起百家争鸣,最终格局不是天下三分,而是秦王扫六合,虎视何雄哉。

这其间,有天时,有地利,亦有人因。

作为促成同程艺龙上市的关键推手,腾讯与同程和艺龙的渊源最早可追溯到2011年。2011年,腾讯产业共赢基金成立,当月即入股同程网,占股30%,交易金额在5000万到6000万元之间,5月,以8400万美元购买艺龙发行的约1100万股股份,持有艺龙16%的股权,成第二大股东。

同程艺龙

在腾讯在旅游领域接连落子的同时,百度与去哪儿的“绯闻”也是接连不断,甚至一度传言去哪儿被百度收购。直到2011年6月24日,去哪儿官宣称获得百度3.06亿美元的战略投资,百度成为去哪儿网第一大机构股东。

拿到百度投资的庄辰超没有辜负投资人的期望,2011年底去哪儿的月搜索量超过携程,并在此之后,一路高歌猛进,到2013年6月,去哪儿网移动端下载量破亿,是同期携程下载量的2倍,艺龙的4倍,一举奠定了在线旅游移动互联网领域的领先地位。

庄辰超与去哪儿(图片来源于网络)

不仅如此,在艺龙对携程的价格战打响两年后,2012年初,艺龙的酒店预定量已经是携程的一半,这里面的功劳除了归功于时任艺龙CEO崔广福的策略得当,也离不开腾讯等巨头的资金支援。

在携程与艺龙的价格战即将接近尾声之时,2014年9月,携程向去哪儿主动宣战,下架在去哪儿的酒店产品,并指责去哪儿丧失搜索平台的公正性。而去哪儿方面则高调宣布投入15亿元,率先发动“价格战”。

梁建章与携程(图片来源于网络)

或许是击败腾讯背景的艺龙给了梁建章以信心,在2014年携程十五周年庆典上,梁建章提出了在今天看来不切实际的“小目标”:“未来人均旅游消费必然超过买手机或其他事物的消费,所以完全有可能3年就能超过京东,5年超过天猫,10年超过淘宝,成为世界上最大的电子商务公司之一。”

值得一提的是,在梁建章的“小目标”提出后不久,2014年10月28日,淘宝旅行正式升级为“阿里旅行”,成为阿里巴巴集团旗下的独立品牌,并宣布接入淘系3.5亿用户以及蚂蚁信用、支付宝等金融产品,并推出“未来景区”、“未来酒店”等未来系产品挑战OTA痛点。

然而,尚未从与艺龙的价格战中恢复元气的携程,在面对去哪儿的猛烈攻势下,在2014年第四季度出现上市11年来的首次亏损,净亏损为2.24亿元。为了及时止损,梁建章主动邀请庄辰超坐上谈判桌,然而后者在拿到银狐资本5亿美元融资后,双方谈判陷入终止。

在此之后,梁建章是否有寻求腾讯和阿里的帮助我们不得而知,但是,梁建章找到当时拥有去哪儿网61.05控股权的百度,以及后面发生的去哪儿纳入携程系版图、百度成为携程最大股东如今已成事实。

至此,OTA大举烧钱的时代已经结束,谋求流量变现最大化的时代开始到来。

流量变现,得BAT者得天下?

作为为数不多的上市前就已实现盈利的旅游企业,同程艺龙在2017年7月结束长43个月的亏损局面后,2017年全年实现盈利6.86亿元,2018年上半年,同程艺龙实现盈利8.45亿元,超过2017年全年盈利的总额。这也为同程艺龙股票发行首日即出现两位数的涨幅提供了底气。

港交所

同程艺龙能够取得如此业绩,也离不开腾讯的支持。根据同程艺龙的招股书显示,腾讯平台作为主力流量平台贡献77.1%的月活跃用户。在从腾讯平台获得流量支撑的同时,同程艺龙的获客成本也随之下降,据兴业证券经济与金融研究院统计,同程艺龙2017 年获客成本低于携程43%,低于途牛95%,相对于2016 年,2017年获客成本下降了63%。

与同程艺龙的盈利相比,途牛的盈利一定程度上牺牲了规模的扩张,以及补贴力度的下降。根据途牛近日发布的截止2018年9月30日的第三季度未经审计的财报显示,今年三季度,途牛营收成本的同比增幅降为1.8%,去年同期为34.7%。打包旅游产品业务的营收增幅降至4.7%,去年同期为53%。在此基础上,不按照美国通用会计准则,途牛第三季度归属普通股股东的净利润为人民币8610万元(约合1250万美元)。

途牛

值得一提的是,作为途牛的第二大股东,京东曾于2015年向途牛注资3.5亿美元,其中包括2.5亿美元现金以及向途牛提供1亿美元资源及运营支持,包括途牛获得京东旅行-度假频道网站和移动端的5年免佣金独家经营权。今年8月,腾讯增持京东的股票比例至21.25%,超越刘强东成为京东的第一大股东。在通过资本加流量,帮助京东做大后,腾讯是否会与途牛产生新的合作,或将成为OTA市场接下来的一大看点。

然而,在同程艺龙赴港上市,途牛三季度再度扭亏的同时,携程的股价也刚刚从三季报发布之初时的暴跌中走向回暖。11月8日,携程发布的2018年三季度财报显示,归属股东的净亏损为11亿元,去年同期净利润为14亿元。对于亏损的原因,携程方面表示,主要由于股权投资公允价值变动造成。财报发布后,携程股价一度暴跌19.02%,市值蒸发35亿美元。

在携程发布财报的同一天,美团点评CEO在乌镇参加互联网大会时表示,美团酒店已经成为全国酒店预订最大的平台。除美团旅行外,飞猪近年来也在资源端攻城略地,冲击携程对于酒店资源的控制力。在美团和飞猪的前后包夹之下,携程的寡头地位至少在酒店领域已经开始动摇。

然而,不容忽视的是,携程的Q3显示,携程Q3财报裹着一股暖风扑面而至。过去一年GMV高达6900亿元人民币,首次超越Expedia跃居全球第一。根据易观智库的数据显示,2017年携程系中携程旅游网和去哪儿网的市场交易规模分别为3191.9亿元人民币和1514.2亿元人民币,包括去哪儿和艺龙在内的携程系合计市场份额达到54.6%。短期内,携程的寡头地位难以撼动。

作为同程艺龙第二大股东,携程对同程艺龙的支持一方面体现在优质资源的供给,另一方面可以通过携程的渠道优化自己的库存。据统计,2015-2017 年来自携程的产品占同程艺龙总采购额的比例分别为4.4%、17.0%、35.9%。作为回报,携程不仅可以获得同程艺龙上市的股票分红,也可以进一步拓宽销售和营销渠道。同时在竞合博弈中提升产品和服务更迭的频率。

在易观智库今年9月发布的《中国在线旅游市场年度综合分析2018》中,有一张2017年中国在线旅游市场实力矩阵图。其中,排在“补缺者”之外的三个象限中的企业,除驴妈妈没有获得BAT的投资外,其余旅游企业都直接或间接的拿到了BAT的投资,短期来看,在线旅游企业得BAT者得天下的局面,或将持续。

但是,持续并不意味着零和博弈。在担任携程首席运营官时,孙洁曾表示,携程是中国旅游市场最大的服务提供商,腾讯是最大的社交媒体提供商,“如果两家能够合作开拓市场,对公司用户和合作方而言将是一个双赢,也将为股东创造价值。”

与谁合作或许并不是最主要的,关键是能否为金主持续地创造价值。

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