免税概念股备受热捧 “免税+旅游” 究竟有怎样的未来?

免税概念股备受热捧 “免税+旅游” 究竟有怎样的未来?

进入7月,免税概念股备受热捧,纷纷出现涨停。不论是中免、百联、王府井,还是旅游行业的两大旅企凯撒旅业和众信旅游,都在股市上表现不俗。然而,7月13日,连续九日涨停的凯撒没有再继续“牛”下去,止步九连板。之前,接连涨停的众信旅游也开始走弱。

股价短暂的涨停之后,人们看到的是两大主营出境游业务的旅企被疫情“黑天鹅”重创,2020上半年营收出现亏损。昨日,跨省团队游宣布恢复,但疫情还在对整个旅游业继续施压,而搭上免税顺风车的旅游企业是否能在免税业务上获利为自己快速造血?“旅游+免税”的新模式能走多远?

免税概念股备受热捧 “免税+旅游” 究竟有怎样的未来?

免税政策红利下,主导或参与免税市场的企业“春江水暖鸭先知”,而反映在股市上是这些免税关系企业的股票涨停、市值突增。自6月30日至7月10日,凯撒旅业连续9个交易日内涨停,从6月29日的收盘股价股价9.49元,一路涨至7月10日的收盘股价22.37元,涨幅达135.72%。自7月1日至7日,众信旅游连续7天上涨,7月8日至10日,众信旅游三个交易日股价累计涨幅超过30%。

7月7日晚,在股票连续获得六日涨停后,凯撒旅业发布股票交易异常波动公告称,国家近日颁布了《海南自由贸易港建设总体方案》及《海南离岛免税购物的政策的公告》”等一系列细化政策。在政策红利下,公司将依托与海南地区政府、企业战略合作,以免税及旅游为抓手,聚焦免税、入境、康养、体育、邮轮等细分领域,加快海南布局。

据悉,2019年凯撒开始切入免税领域,与中出服联合推出的天津邮轮母港进境免税店开业,在同年年底入股江苏中服免税,并在海南设立“同盛免税”公司布局免税购物业务,同时购买了中出服20%股权。今年3月凯撒旅业入股中出服北京市内免税店,4月份凯撒迁址海南三亚,同时向海南凯撒集团增资两亿,加速推进在海南布局旅游及免税业务。

无独有偶,紧随凯撒之后,今年2月20日,众信旅游与中免集团签订战略合作框架协议,双方将通过联合投资免税店、旅游购物零售门店等方式,打造中国具有全球竞争力的世界一流旅游零售项目。此次进军免税市场,也是众信旅游此前在切入海外退税业务的基础上,在“旅游+购物”领域的又一重大布局。

随着免税政策放宽,以及“具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营,鼓励适当竞争”的提出,给凯撒和众信进入免税市场释放出新的机遇。而凯撒旅业近两年在免税领域和海南的布局及众信旅游与中免在免税业务上深度合作,给投资者带来了信心。因此,自6月29日,海南离岛免税购物政策出台后,凯撒旅业和众信旅游的股价连续数日涨停。

旅企进入免税领域,拓展“旅游+免税购物”新模式,凯撒和众信做了那个“吃螃蟹的人”。博看文旅创始人刘博认为,免税购物本身就是旅游的重要组成部分。凯撒、众信作为国内旅企部头本身拥有强大的流量优势,而这也正是免税企业所需要的。凯撒、众信与拥有免税经营资质的公司的合作是各取所需、互为补强的重要方式,传统与现代、线上加线下相结合,这样的合作是疫情之下的创新之举,有利于双方一起把免税蛋糕做大。

免税概念股备受热捧 “免税+旅游” 究竟有怎样的未来?

尽管凯撒和众信的股票短期暴涨、市值猛增,但自疫情开始到2020上半年,两大主营出境游业务的旅企都出现了营收亏损。7月12日,凯撒旅业发布2020年半年度业绩预告,今年上半年凯撒旅业预计亏损1.45亿元-8000万元,比去年同期下降332.22%-236.13%。受疫情影响,公司2020年2月以来旅游业务收入大幅下降,航空及铁路配餐量也有一定程度下降。

凯撒旅业目前主要经营旅游服务+支付、航司及免税业务,其中旅游服务是其营收支柱,占总营收比例超8成。今年受疫情冲击,凯撒旅业遭受重创,一季度实现营收7.49亿元,同比下滑41.63%;实现归属于上市公司股东的净亏损为6421.76万元,同比下滑312.41%,首次由盈转亏。除了业绩承压之外,凯撒旅业的偿债压力也不小。截至今年一季度,凯撒旅业的货币资金只有5.18亿,短期借款和一年内到期的非流动负债达到14.36亿。

与凯撒相比,众信的日子也不好过。7月3日,众信旅游发布2020年半年度业绩预告称,预计今年上半年公司净利润将亏损1.5亿元至2亿元,去年同期的净利润为1.1亿元。

另据众信旅游一季度报显示,公司营收同比下降53.26%至11.42亿元,净利润同比下滑144.8%至-2906.2万元。截至2019年年末至2020年一季度末,众信旅游预付款项余额分别为10.03亿元和8.23亿元,主要为预付机票、地接、签证、游轮等上游资源的采购款项;预收款项余额分别为5.37亿元和4.55亿元,主要为预收客户团款。这种来自上游供货商及下游游客团的双面压力也让众信非常难受。

当前,国外疫情继续发酵,凯撒、众信的出境游业务继续处于冰封状态。但好消息是,7月14日,文旅部宣布“在做好疫情防控工作的前提下,经当地省(区、市)党委、政府同意后,可恢复旅行社及在线旅游企业经营跨省(区、市)团队旅游及‘机票+酒店’业务。”这对于凯撒和众信来说意味着国内跨省团队旅游业务开始进入全面恢复阶段,疫情的压力会相对减轻不少。但国内旅游业务收入并不是两家旅企的主要收入来源,来自免税业务的收入对两家旅企来说还很重要。

目前来看,凯撒的免税业务主要布局在区位环境便利、旅游资源优质、免税政策利好的海南。据海南商务厅数据显示,2019年海南离岛免税销售额为134亿元,但海南海口、三亚、博鳌三市共四家免税店全部归中免所有,而与凯撒有免税业务合作的中出服并没有海南离岛免税经营资质。

另一边,和中国第一免税巨头中免有免税业务合作的众信旅游的真实处境又是怎样?7月11日,众信旅游发布关于股票交易异常波动的公告(8、9、10三日),其中提到:截至目前,公司出境游及跨省游业务无法开展,鉴于国内疫情已基本得到控制,省内游和周边游业务正逐步恢复;2020年2月,公司与中免签订主要涉及“旅游+购物”业务的框架协议,但因为疫情影响,框架协议中的措施尚未落实,尚未签订具体合作协议;2020年3月,公司与海南省旅游和文化广电体育厅签署相关合作框架协议,公司以旅游为切入点参与海南自由贸易港建设,但目前尚未签署具体合作协议。

而据信息显示,在短期偿债压力方面,截至2019年末及2020年一季度末,众信旅游短期借款10.61亿元,流动负债余额分别为25.85亿元和24.94亿元,并已被联合信用评级有限公司列入信用评级观察名单。上下游承压,负债亏损,与中免、海南的框架协议还未具体落实等,也确实是众信当前面临的真实困境。

值得注意的是,免税店在国内的审批一般要一年以上的时间。同时,凯撒、众信是以参股的方式与中出服、中免进行免税购物业务上的合作,而参股的间接免税店与免税店概念还是不同的。因此,免税业务短时间内很难给凯撒、众信进行可观的“回血”。

新冠疫情对旅游业的冲击很大,无论是凯撒加码海南布局免税业务,还是众信与中免深度合作“旅游+购物”,都证明了两家旅企具有极大的行动力、创新力和对免税市场的前瞻性。在刘博看来,免税领域需要一定的时间布局和落地,两家旅企都有免税企业做支撑,但“免税+旅游”这种新兴模式尚未进入实质成熟阶段,虽然合作有利于双方,但至于提振旅企业绩还不好估量,这取决于未来双方的合作深度和具体的实操运营。

免税概念股备受热捧 “免税+旅游” 究竟有怎样的未来?

免税市场一直是众多企业觊觎的一块“肥肉”。景鉴咨询创始人周鸣岐认为,免税市场的高利润是凯撒和众信布局免税业务的一个重要原因。两大旅企都有客群流量优势,借助与免税企业合作有利于把流量变现,尤其是在疫情对他们各自的出境游业务产生严重冲击的背景下。

凯撒、众信的主要收入来源于机票、酒店、门票、旅游服务等服务领域的相关收入,对单纯旅游服务有着一定依赖度。这次新冠疫情导致凯撒、众信较大亏损恰恰证明了他们这方面存在脆弱性。但进入免税市场能够帮助它们延伸产业链,吸引客流量。通过联合布局免税店,收入会相应增加,而收入的多元化反过来能降低企业对单纯旅游服务的依赖度,提高自身的抗风险能力。

免税行业是垄断性很强的行业,凯撒、众信这样的旅企进入会进一步激活免税市场的活力,促使免税行业更趋向有序竞争。同时,免税市场的发展可促进旅游目的地经济发展、二次消费和就业,增加当地的收入,也有利于旅企率先抢占市场流量。周鸣岐认为,目前凯撒和众信的出境游业务处于暂停状态,但依然还是他们的主营业务,进入免税市场只是产业链的延伸,多增加一个获利渠道,能优化收入结构并缓解疫情的重创,但可能无法从根本上扭转局面。

在“免税+购物”领域,未来凯撒与众信的正面交锋或将不可避免。与众信合作的中免在海南占有绝对优势,在全国免税行业其占据90%以上的市场份额更是一家独大。而与凯撒合作的中出服仅占免税市场2%的份额,与前者差距不小。但随着免税政策放宽,免税领域将不再只是竞争经营牌照,而是免税企业之间在供应链、免税店规模、渠道、管理、服务等方面的具体竞争。而两家企业也各有优势和不足,很难在现阶段作出高下对比。

一边是不能快速回血的免税业务,一边是疫情“黑天鹅”影响下出境游业务依旧大门紧闭,而刚刚开放的跨省团队游给凯撒、众信只是打开了一扇小窗。疫情施压,免税热捧,“免税+旅游”究竟能给凯撒和众信怎样的未来?对于这两大旅企来说,黑暗在左,而光明在右。

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