债务压顶、清空海外资产，王健林靠卖海外酒店回血？｜ 凤旅观察

编者按：在旅游业的版图中，有重资产持有并开发的基因，有转型轻资产运营的前提，文旅地产一直是一个差异化的存在。2020年的“意外”之后，大国的旅游业复苏按下“加速”键，后疫情时代下，文旅地产是乘风而起，抑或随风而去？凤凰网旅游《凤旅观察》栏目将陆续推出文旅地产观察“暗涌”系列报道。

策划：许玥

采访、撰文：武俊

多年后，熙熙攘攘的人群依旧充斥着万达广场、万达城和万达度假区，但这些资产已经和王健林没什么关系了。

2017年的一场世纪大并购之后，王健林很痛心但也很踏实，痛心的是万达的资产较巅峰时少了一半，踏实的是万达负债率大幅下降，总之，利大于弊，老王安全了。

在此之后，老王加速处理资产，2017年11月，据当时媒体消息报道，万达拟以不低于50亿美元的价格，出售位于英国伦敦、美国芝加哥、洛杉矶、澳大利亚悉尼、黄金海岸的五处大型项目。

2020年7月的最后两天，万达酒店发展把位于芝加哥的最后一个海外资产卖了，价格是2.7亿美元。凤凰网旅游算了一下五个海外项目的出售价格，加起来不到50亿美元的一半。

2013年收购恒力地产65%股权之后，万达寄希望于注入万达商业地产类资产而谋求借壳上市，但最后因港交所借壳审核的相关规定，万达商业地产未能成功完成注入，无奈之下，最后决定将海外酒店业务作为发展方向并于2014年10月改名为现在的万达酒店发展。

芝加哥物业是万达酒店海外业务的最后一个项目，居于当地优质地理位置，投资五年，预计2020年建成。而今年出售之时，该项目还未建成。

万达酒店发展表示，“此次出售芝加哥物业项目有望带来约9400万港元（1210万美元）的税前账面收益。”

“不能从表面来看买卖的差价，这期间还有一定的资金沉淀在里面，”第一太平戴维斯华北区研究部负责人李想对凤凰网旅游表示，“基于当前海外投资的变化环境，受疫情以及经济的影响，许多大宗项目交易被搁置。整个大宗投资的国际环境不是很好，投资者都在持币观望，不会轻易去投资。”

虽然在万达口中，出售芝加哥物业项目是基于集团变现的投资良机。但从未建成即出售的急切程度以及整个大宗交易的市场环境，不难判断出这背后是万达对于资金的强烈渴求。

公告显示，万达酒店发展第一季度的管理费收入同比减少63%，2020年新冠疫情导致酒店入住率大幅下跌至24%，2019年同期入住率为54%，预计2020上半年，万达酒店发展的业绩将出现大额亏损。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对凤凰网旅游表示，“万达旗下文旅、广场、酒店、体育、电影等产品线是重体验项目，也都是强体验业态，受疫情影响，万达现金流压力加大，芝加哥项目属于优质标的，出售项目实则是“割肉回血”。

截至2019年末，万达酒店发展的负债总额为62.25亿元，纵观万达酒店发展近年财报，其业绩也是一直萎靡不振。2014年——2019年万达酒店发展的归母净利润分别为-1.39亿、-2.20亿、-5426.37万、-3.93亿、6.72亿、-1.35亿。唯一实现正面盈利的2018年为万达2017年出售给富力、融创的近700亿的资源包所致。

此外，万达酒店发展经营活动产生的现金流量净额已是连续三年为负。

实际上，自今年7月30日自清仓海外项目后，这家以海外酒店业务为发展方向的公司实际已是外强中干。2019年财报显示，万达酒店发展旗下资产目前还剩，82间已开业酒店，69间在建未开业酒店。另外，自世纪大并购之后，2018年年中，万达酒店发展因股价持续低于1港元，也被冠以仙股之名。

万达酒店发展之外，今年的黑天鹅、灰犀牛之后，是万达版图中日益亏损的经营现状。

作为万达集团的核心子公司之一，今年一季度，万达商管营业总收入62.31亿元，与2019年同期的129.54亿元相比，降幅过半。此外，万达商管的货币现金由2019年底的657.71亿元降至510.38亿元，三个月之内，减少近147亿元。同时，其短期借款提升至9.09亿元、一年内到期的非流动负债为534.4亿元。

基于上述专家提到的原因，万达旗下几乎所有的业务线都在面临极大考验。

8月3日，万达电影2020年中期业绩报告显示，公司实现营业收入19.72亿，同比减少73.93%，归属于上市公司股东的净亏损15.67亿。

中国的影业版图之外，今年的4月7日，信用评级机构标准普尔全球将所属万达的AMC的信用评级从B降至CCC-级，央视财经则报道称，AMC正面临破产风险。

另一个上市公司，万达体育的日子也不好过，2020年第一季度，万达体育一季度的营业收入为1.64亿欧元,较2019年同期的2.20亿欧元同比下降26%,在2019年，万达体育净亏损2.74亿欧元。

曾几何时，王健林曾说“旅游是最好的投资”。

在卖出长白山项目的多年以后，万达酒店、商管、体育都在面临不同程度的资金困境。

不过，万达并没有就此停下文旅扩张的脚步，从贵州的丹寨、延安的红色旅游品牌、到斥资300亿打造西北文化旅游目的地——兰州万达城。再到东北投资1000亿的万达长春影视文旅项目、沈阳1050亿的文化旅游项目。

事实上，以目前文旅行业的大头来看，前有接盘者融创中国的突飞猛进，后有央企华侨城的深耕布局。尽管万达文旅依旧发力不止，但其破局并不容易。

公开资料显示，融创文旅集团于2018年成立，2019年全年营收同比增长41%至28.5亿元。

2019年，融创文旅集团总裁路鹏曾宣布全国共有10座文旅城、4个文旅度假区和9个文旅小镇。截至2020年6月，融创文旅已在国内布局12座文旅城、4个旅游度假区、25个文旅小镇、8个会议会展中心。

一年过后，融创文旅城增加了8个，文旅小镇增加了16个。

华侨城方面，随着聚焦文旅主业战略的明确，2019年，华侨城A在云南新增签约项目37个，新增投资额490亿元。此外，在粤港澳大湾区，华侨城A也计划开拓文旅综合项目共计26个，未来预计投资总额超过1000亿元。

而在疫情之后，华侨城文化旅游节联动旗下文旅小镇、欢乐谷景区、以及发力线上数字化旅游移动端的转型，也在居于传统旅游业发展之外，已经开始对文旅行业的全新探索。

前有猛虎，后有追兵。万达文旅版图能迎来第二春吗？