凯悦或迎来新收购？“最具变革性”交易能否达成？

当地时间周一，凯悦酒店集团宣布已与Playa Hotels & Resorts 签署一份排他性协议，根据协议，双方将评估各种战略选择，其中有可能包括凯悦收购Playa。

华尔街投资研究机构伯恩斯坦的分析师对此评论，如果凯悦能够收购Playa，这将是这家酒店巨头自2021年收购Apple Leisure Group以来 “最具变革性的交易”。

01

Playa与知名酒店集团均有合作 

Playa Hotels & Resorts成立于2006年，最初专注于收购和开发海滨物业，随后开始专门从事全包式度假村的开发、所有权和管理等业务。2017年，Playa在纳斯达克上市，2018年，Playa获得了墨西哥和加勒比海地区数家度假村的管理权。

利用多年的一价全包式度假村运营经验，Playa与全球知名酒店公司建立起的合作关系，帮助其在全包领域进行拓展。

Playa目前拥有或管理着由24家度假村（9027 间客房）组成的总投资组合，合作的酒店集团包括万豪、凯悦、希尔顿、温德姆、洲际等，品牌包括凯悦 Zilara、凯悦Ziva、希尔顿全包式度假村、希尔顿启缤精选、温德姆Alltra、Seadust、金普顿、Jewel Resorts 和豪华精选等。

事实上，在上个月的最新财报电话会议上，Playa 首席执行官Bruce Wardinski重申一个观点，他认为一价全包式度假村行业存在“巨大的整合机会”。Playa董事会一直在“评估为股东实现价值最大化的机会”，并与多家潜在交易方进行了接触。

02

近三年以来 “最具变革性的交易” 

分析机构评价这次正在进行中的交易尝试为凯悦近三年来“最具变革性的交易”，对标的是2021年其以27亿美元的价格收购了开发商和所有者 Apple Leisure Group，该交易使凯悦的度假村组合翻了一番。

凯悦酒店集团总裁兼首席执行官Mark S. Hoplamazian表示，“多年来，Playa一直是我们的宝贵合作伙伴，是全球最强大的全包式度假村运营商之一，在加勒比海和墨西哥的标志性地点和关键市场拥有高质量、高端的全包式度假村的卓越组合。我们正在考虑的战略选择可能具有令人信服的战略价值，能为凯悦增加新的持久收入来源。”

近几年来，凯悦一直在积极寻求全包式酒店的增长，（如本次交易能够达成）这也将使凯悦方面直接从竞争对手的手中“抢走”一些酒店，从而扩大在该细分市场的份额。

今年10月，凯悦与 Grupo Piñero 建立了合资企业，将Bahia Principe品牌旗下的酒店和多米尼加共和国的Cayo Levantado度假村纳入凯悦的全包式系列，在多米尼加共和国、墨西哥、牙买加和西班牙共增加了23家酒店，12000 间客房。

不过，目前一切尚未尘埃落定，在声明中，凯悦也表示，“目前的独家讨论不能保证会产生任何交易，也不能保证交易的条件”。

03

交易能否达成引猜测

值得注意的是，这对凯悦来说将是一笔重大交易，因为Playa在很大程度上是一家重资产企业(拥有其运营的24家酒店中的16家)，而对此，凯悦酒店集团总裁兼首席执行官Mark S. Hoplamazian则强调，“我们仍然坚定地致力于我们的轻资产商业模式，如果这一过程继续下去，我们将继续为我们采取的任何战略选择制定明确的轻资产成果路径。”

自2019年以来，凯悦出售了超过36亿美元的自有酒店，并广泛利用房地产销售收入来发展收费品牌管理和特许经营业务，最近又收购了生活方式酒店公司 Standard International（凯悦又有新收购？这次是一个标志性潮牌酒店）。

投资分析公司Truist Securities常务董事C. Patrick Scholes表示，Playa可能出售并不令人惊讶，但凯悦成为收购的“领跑者”却令人惊讶。“我们一直认为，高净值家族等私人买家将是最有可能的买家，而不是凯悦，因为凯悦在过去几年中通过出售酒店而不是购买酒店，已经成为一家轻资产公司。虽然很难完成，但我们认为这笔交易完成的可能性更大。”

Baird高级酒店研究分析师兼董事Michael Bellisario 在一份投资报告中说，两家公司之间的交易不会很简单。“Playa 的价值中有太多是房地产所有权（即不符合凯悦的战略），而且竞争品牌也不会同意凯悦作为所有者或经营者。”

Bellisario说，更有可能的结果是凯悦先找到一个合作伙伴，收购Playa的独立度假村和凯悦品牌度假村，然后再签订新的长期特许经营和管理协议。“我们认为，从凯悦的角度来看，‘轻资产’交易可能是一个相对积极/双赢的结果，而‘重资产’交易则存在处置和执行风险，在我们看来，这不是一个有利的近期结果。”

不论结果如何，可以看见的是各酒店巨头在一价全包领域的竞争已经来到了新的阶段。